Почему биржи биткоинов не так просты, как кажется

Биткоин — самая популярная виртуальная валюта, которая была разработана до сих пор. Сторонники утверждают, что биткоин может устранить трения, связанные с системами платежей и расчетов, устранив необходимость в финансовых посредниках, которые существуют в традиционных валютах. В этой статье блога мы показываем, что хотя сами переводы биткоинов относительно свободны для пользователя, существуют значительные трения при торговле биткоинами на биржевых рынках, что приводит к значительным и постоянным различиям в ценах на разных биткоин-биржах. Эти связанные с обменом ограничения снижают стимул участников рынка использовать биткоин в качестве альтернативы платежам. В мире криптовалют есть также и Monero, подробнее про  Monero курс можно узнать на сайте.

Доводы в пользу биткоина

Виртуальная валюта может быть определена как «тип нерегулируемых цифровых денег, которые выпускаются и обычно контролируются их разработчиками, а также используются и принимаются членами определенного виртуального сообщества».» Биткойн — это виртуальная валюта и система онлайн-платежей, которая была запущена в 2009 году. Она функционирует без какого-либо центрального органа власти в соответствии с взаимно согласованным набором кодов, составляющих протокол биткоина. Биткойн отличается от традиционных фиатных валют, таких как доллар и евро, которые выпускаются и регулируются центральным органом (например, правительственным органом) и представляют собой юридические требования к их эмитентам. Например, банковские депозиты являются требованиями на активы банков, а банкноты Федеральной резервной системы (например, долларовые банкноты) технически являются требованиями на активы Федеральной резервной системы.

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяBitfinex Bitstamp

Вся история транзакций биткоина записывается в публичную бухгалтерскую книгу, известную как блокчейн. Сторонники, такие как Bitcoin Project, утверждают, что протокол биткоина может уменьшить комиссионные, время и риск, связанные с передачей стоимости в традиционных валютах. Например, платежи, представленные через U.S. Например, платежи, переданные через сеть Автоматизированной клиринговой палаты (ACH) США, до сих пор обрабатываются в течение одного-двух рабочих дней по сравнению с примерно десятью минутами для платежей в биткоинах. С момента своего появления биткоин стал приниматься к оплате широким кругом предприятий и некоммерческих организаций. Стартапы и проекты, основанные на биткоине, получили широкое распространение. Например, в марте 2014 года Bank of America подал патент на систему осуществления электронных переводов с использованием криптовалютных бирж (таких как биткоин) для посредничества между двумя суверенными валютами.

Но насколько беспрепятственным является биткоин на самом деле?

Транзакции между цифровыми кошельками биткоин-биткоин могут осуществляться по ничтожно малой стоимости относительно суммы транзакции. Однако, в отличие от традиционных валют, биткоин в настоящее время сам по себе не является общепринятой расчетной единицей. Поэтому большинство пользователей, желающих осуществлять платежи в биткоинах, обычно приобретают их на сторонних биржах с использованием традиционной валюты. Получив биткоин в результате транзакции, пользователь имеет возможность хранить его с расчетом на использование в последующей транзакции. Однако большая волатильность курса биткоина и незначительная корреляция с традиционными валютами подрывает его полезность в качестве расчетной единицы или хранилища стоимости. Поэтому получателю биткоина может быть лучше обменять биткоин на традиционную валюту, которая более полезна в качестве общей расчетной единицы. Это явление можно наблюдать на практике, поскольку многие крупные розничные компании, такие как Dell, Microsoft и Expedia, принимающие оплату в биткоинах, на самом деле никогда не получают биткоины. Скорее, они используют третьих лиц, которые за определенную плату получают биткоины от клиента и пересылают доллары ритейлеру. Транзакция в обе стороны от традиционной валюты к биткоину и обратно может повлечь за собой потенциально значительные комиссионные за транзакцию и риск контрагента. В свою очередь, эти ограничения, связанные с обменом, могут привести к разным ценам на биткоин на разных биржах.

Закон единой цены биткоина?

Биткоины строго однородны: биткоин, купленный на одной бирже, идентичен биткоину, купленному на любой другой бирже. Поэтому любые различия в ценах на основных биткоин-биржах должны быть быстро устранены арбитражерами, покупающими биткоин там, где он дешевле, и продающими его там, где он дороже, что обеспечивает соблюдение закона одной цены. Однако на графиках ниже показаны большие различия между ценами на биткоин — U.S. долларовых транзакций на трех основных биржах: BTC-E, Bitfinex и Bitstamp; разница в цене между BTC-E и Bitfinex или Bitstamp, соответственно, выраженная в процентах от цены BTC-E, устойчиво отличается от нуля. Средняя разница положительна, что указывает на то, что биткоины, купленные на BTC-E, постоянно продаются со скидкой по сравнению с теми, что куплены на Bitfinex или Bitstamp. Эта скидка в среднем составляет около 2 процентов, а иногда превышала 20 процентов.

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяказать

Почему цены на биткоин различаются на разных биржах?

Большие, устойчивые отклонения между парами идентичных активов необычны для бирж, и когда они случаются (как в случае с так называемыми «сиамскими близнецами»), они обычно не представляют собой выгодных арбитражных возможностей. Что касается биткоина, то теоретически арбитражер может безопасно получить прибыль, купив биткоин на BTC-E, а затем продав его или сделав короткую сделку (сначала заняв биткоин, а затем продав его) на Bitstamp или Bitfinex. Однако в реальности такая торговля повлечет за собой транзакционные издержки и/или риск (см. диаграмму ниже).

Биткоин. Что такое биткоин. Лучшие криптовалютные биржи 2021 для торговли биткоином.

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяказать

Транзакционные издержки

Транзакционные издержки бывают двух видов: спред между ценой и ценой спроса и торговые комиссии. Поскольку арбитражер должен купить биткоин на BTC-E по более высокой цене «ask», а затем продать его на Bitstamp или Bitfinex по более низкой цене «bid», разница (bid-ask spread) снижает прибыль от торговли. Однако, как показано на графиках разницы цен выше, спред спроса-предложения (в процентах от цены BTC-E) на этих биржах ничтожно мал по сравнению с типичной разницей цен, и поэтому, скорее всего, не сильно препятствует арбитражу.

Как торговать Биткоин. Азы трейдинга для начинающих простыми словами. Артём Первушин

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяBitstamp Bitfinex

Другие сборы, однако, представляют собой более существенные препятствия. BTC-E, например, взимает плату в размере от 0.от 2 до 0.5 процентов за транзакцию и дополнительные сборы за вывод или ввод традиционной валюты (в настоящее время 20 долларов США за банковский депозит). Bitfinex и Bitstamp также взимают процентные торговые сборы и комиссии за вывод/депозит. Эти комиссии снижают прибыль от арбитража и могут объяснить наблюдаемые различия в ценах.

Как создать свой первый биткоин кошелек, даже если ты бабушка

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяказать

Риск

Возможности арбитража биткоина на разных биржах могут также представлять два риска: изменение цен из-за задержек в выполнении транзакций и риск контрагента из-за сбоев в работе биржи или мошенничества. На самом деле, цены на биткоин нестабильны; внутридневная волатильность цены биткоина на BTC-E часто превышает среднюю разницу цен между ней и Bitfinex (см. график ниже). Поэтому задержки при заключении сделок означают, что разница в цене может сократиться или даже вернуться обратно, прежде чем арбитражер сможет ею воспользоваться.

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсяBitfinex Bitstamp

Наиболее значительная задержка наблюдается при переводе U.S. доллары на биржи. На BTC-E, где арбитражеру необходимо приобрести биткоин за доллары, депозиты в размере U.S. долларов США по телеграфу занимает от пяти до десяти дней. Трейдер, желающий совершить эту сделку путем перевода долларов на BTC-E, подвергается значительному риску изменения цены за этот период.

Другая задержка, хотя и более короткая, — это время, необходимое для перевода биткоина с BTC-E на Bitstamp или Bitfinex. Для того чтобы перевести биткоин на Bitstamp или Bitfinex, необходимо три сетевых подтверждения. Каждое подтверждение занимает в среднем десять минут, поэтому задержка между покупкой биткоина на BTC-E и его депонированием на Bitstamp или Bitfinex составляет около тридцати минут. Этой более короткой задержки можно избежать путем коротких продаж, но короткие продажи предлагаются только на Bitfinex и влекут за собой дополнительные сборы.

Почему биржи биткоинов не так просты, как кажетсябиткоинов

Сбой биржи или мошенничество — еще один источник риска. Крах биржи — это не просто теоретическая возможность на биткоин-рынках, он происходит регулярно. Исследование 2013 года показало, что восемнадцать из сорока проанализированных биткоин-бирж — почти половина — в конечном итоге потерпели крах. Наиболее заметным среди всех банкротств биткоин-бирж является банкротство Mt. Gox, биржа, которая когда-то занимала самую большую долю рынка и которая в 2014 году потеряла биткоины своих пользователей на сумму около 460 миллионов долларов из-за хакеров. Риск контрагента может помочь объяснить постоянную скидку, реализованную на BTC-E. В отличие от Bitfinex и Bitstamp, BTC-E не публикует местоположение своих операций, и мало что известно о ее владельцах. Такая непрозрачность может отпугнуть пользователей от использования биржи из-за большей вероятности банкротства, которое поставит под угрозу счета пользователей, или мошенничества.

Последствия для биткоина как альтернативы платежам

Хотя межбиржевые ценовые различия на рынке биткоина являются интересным примером отклонений от закона одной цены, они также имеют более широкие последствия для привлекательности биткоина по сравнению с другими платежными альтернативами (прежде всего, традиционной банковской системой). Поскольку биткоин не служит расчетной единицей, большинству пользователей приходится конвертировать биткоин в традиционную валюту на биржах, что подвергает их «микроструктурным» трениям и неопределенности межбиржевых цен. Эта ценовая неопределенность, в свою очередь, препятствует использованию биткоина в качестве хранилища стоимости. Таким образом, хотя биткоин может продолжать развиваться как альтернативное средство платежа, он конкурирует с более традиционными методами перевода стоимости на привычном игровом поле, предлагая переводы с более низкими комиссионными относительно риска транзакции.

Оставьте первый комментарий

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*


14 − 7 =